移动医疗22强巅峰榜：决定中国移动医疗格局的三国杀

作者Dr.2，珍立拍股份公司董事长     

这是我们移动医疗22强巅峰榜的最后一期：春雨医生，寻医问药网和挂号网（微医）三强。而我也打算用一种全新的写法，不再分述介绍，而是采用综合分析的方式，不断挑战自己的写作风格，算是求新求变吧！

我从下列5个方面来进行判断。

1、市场地位：春雨医生＞挂号网（微医）＞寻医问药网

首先，春雨医生有7000万左右的下载量和激活量，活跃用户在700万左右，这已经是一个非常大的数量级，相当于欧洲一国的人口了，凭借这些流量，它在上下延伸产业链的时候会比较自如。并且这纯粹是市场化流量，不是通过行政推行，也跟医院无关，这是另外一个体系。目前看虽然是第一，但由于近期平安好医生和好大夫两家的崛起，让春雨承受着非常大的压力，移动端的流量也有所下降，平安好医生的流量是平安大维度的补贴，而好大夫流量上升可能跟百度贴吧事件有关，百度将蓄积的医疗流量更多地导给口碑较好的好大夫，这是一个猜测，还有好大夫本身加强了地推和用户服务的力度，不管怎么说春雨医生的用户体量还是最大的。

挂号网（微医）确实有全国最大的挂号流量入口，很多用户已经在里面完成了信息的录入以及在线支付，尽管目前来看挂号流量入口向微医的转化率比较低（低于3%），但是有持续的流量入口，还是非常可观的。当然它也有缺点，未来受制于非市场因素，一旦出现了一个类似北京的“京医通”或上海的“医联工程”，申康换届或把挂号资源直接收为国有控制，那么这个流量入口的优势就会消失。而且一部分微医的医生用户获得主要是通过非市场化的推广，从院长和医院关系自上而下推广形成的，基础并不是很扎实，这也是一个问题。

第三是寻医问药网，它自身以及从百度获得了中国最大的医疗互联网流量，日访问独立IP超千万，但是很大一部分流量也是向民营医院导流，向自己的闻康医药商城分流，事实上属于商业闭环运营。这会导致跟其他企业的合作受限，从收入结构中也能看出来。在整个产业消费升级的情况下，移动端百花齐放，百度搜索在医疗行业的地位也同步在下降，因此这个流量红利很可能会在今明两年发生逆转。而百度也在推广自己的app和进行投资收购，未来行业变数很大，有些过于路径依赖了。

2、目前资金实力：春雨医生＞挂号网（微医）＞寻医问药网

有江湖谣言指出，春雨完成了4亿美金的融资，挂号网完成了3.9亿美金的融资，寻医问药网去年完成了1亿美金的联想领投的融资。按照目前资金的储备实力来说，春雨医生会更强，因为春雨医生的人数更少，成本更低，挂号网（微医）和寻医问药网的人数相对比较多，成本较高。因此春雨对外投资，做一些产业并购会更加灵活。

3、技术实力：春雨医生＝挂号网（微医）＞寻医问药网

春雨医生和挂号网（微医）技术逻辑不太一样。春雨以纯互联网的方式进行高通量后台系统的搭建，用户体验和技术框架做得非常扎实，响应速度也比较快。挂号网由于要兼容非常多的医院系统，还要兼容HIS和各个卫计委之间的系统，它的整合能力与落地实施能力是比较强的，同时其数据挖掘及移动端的建设也都在快马加鞭中。所以这是两个不同的技术维度，很难直接比较，综合技术实力都是比较强的。寻医问药原有业务以pc端流量为核心，现在pc端和移动端并重，在移动端的技术储备稍差，并且以KPI和现金流为导向的，比较扎实的商业公司逻辑在运营，对整个技术架构和投入的重视程度不如前两家。

4、营收能力：寻医问药网＞挂号网（微医）＞春雨医生

寻医问药网在2015年约收入4个多亿，利润在1亿左右，挂号网的收入在2亿左右，春雨医生按照公开披露在1.3亿左右，后面两家还是处于亏损状态。三家只有寻医问药网的营收和现金流是正向的。挂号网由于一些潜在资源，以及拿到了政府的牌照，因此在跟药企的合作中占据部分先机，江湖传言有一些大的药企服务合同将要签署。春雨本身作为保险方的服务方，甚至未来直接做成一个健康保险公司，沿着美国联合健康的路径，既可以从保险中获得收益，而从整合医疗链的角度来说，也会获得一定的溢价，但是这方面还需要时间来检验。按照现在的发展速度，Dr.2预计明年春雨的有效GMV流水很有可能超过5亿，合并药企，传媒和流量广告变现带来的收入可能在5-6千万，实现盈利；挂号网的2亿收入中有1.4亿收入来自它的药房，这部分收入增长也是有限的，毛利率也不高，其实应该两块业务分开估值，估计明年扣除金象大药房以外的有效线上GMV会在2-3亿左右，但是它的营收会更好，因为一部分为药企服务的营收可以直接确认为收入，二是开通了线下手术中心和其他增值服务。寻医问药网明年的营收大概会在5亿左右，收入体量已经比较大，也比2015年约增长20%，但是目前内生性增长的天花板可能已经出来了。

5、资本运作：春雨医生＞寻医问药网＞挂号网（微医）

春雨医生和寻医问药网可能最先在国内资本市场上市，无论是上战略新兴板或者是中小板，都会率先获得巨额的“流动性溢价”。寻医问药网和春雨医生是大体量移动医疗公司里面最早拆结构的，而挂号网还没有拆结构，这样的话，春雨和寻医问药网上市之后可能会获得大约200亿以上的市值。参照国内二级市场大量伪移动医疗上市公司的估值，即使现在处于股灾阶段，也是问题不大的，可能上市IPO询价就会突破100亿。由于挂号网一直是美元融资，所以要么是拆结构在国内上市，要么在美国或香港上市，而中外跨境市场的差价在5-10倍左右，因此，挂号网这方面也会比较被动。大伙知道，世纪佳缘被百合网的子公司整体并购后在纳斯达克退市，爱康国宾和美年大健康的互相厮杀，即使爱康国宾的营业收入和利润全面超过美年，但是由于两个资本市场估值的中枢不一样，会被对手占领市场先机。

综合来讲，目前榜单的排名是春雨医生，寻医问药网和挂号网（微医）。而且挂号网这一轮拿了复星医药的投资，未来跟某些药企的合作可能会因为站队而受限。但是整体来讲，挂号网（微医）是腾讯系+复星系，寻医问药网是阿里系（云峰资本投资）+联想系，春雨医生是独立第三方+保险系。这三个阵营都会长期存在，而且好多移动互联网行业格局都会呈现这样的局面。未来谁上谁下，或者是有新的挑战者出现也是很正常的，至此移动医疗22强榜小说已经全部连载完毕，各位看官，笑骂由你，我也不管身后事了。最后还要恭喜一下杏树林获得健康元的3000万美金融资，之前有圈内朋友告知，我看了上市公司公告后一早把恭喜贴发在朋友圈，我们亿欧网的于同学非常敏锐地抓住信息，及时播报，展现了一个优秀传媒人的特点。因此杏林司上升了几位，而据“江湖谣言报”指出，医联司也将继续获得大体量追加投资，这显然对整个医生工具和医生社区的行业估值上了一个大台阶，也让我医库司被迫相应抬升，明年继续坚守移动医疗第22名无望了啊！

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