近期一则关于中央财政贴息贷款更新改造医疗设备的新闻发酵，受此影响，9月27日医药生物和消费领域大涨。 但把医药生物的涨幅全归因于中央财政贴息贷款真的对吗？

01医疗新基建的贴息贷款有多少

其中中央财政贴息2.5%是在9月7日就已经公布了，而财政贴息贷款更新改造医疗设备的细则在上周就已经有相关文件流传出来，所以这则新闻的发生事件应该是在上周，开源证券曾在9月25日曾经发布过相关报告。

来源：开源证券

从文件背景及解释来说，这是以财政杠杆来鼓励内需消费，减少机构融资成本，但不是财政直接拨款，这笔贷款是需要偿还的，财政通过贴息来制造内需，缓解当前突出的矛盾。 贷款总额是1.7万亿，不过覆盖的领域不仅仅是医疗领域的设备购置和更新改造，医疗领域只是其中的一个部分。

以1.7万亿×中央财政贴息2.5%×1年=425亿，中央财政每年需要补贴425亿元。

由于这是面向所有医疗机构的，无论医院、国家医学中心、妇幼保健机构均可针对自身需求和银行协商贷款，所以这些医疗机构如果获得贴息贷款，不仅仅是可以用于采购诊疗医疗设备，也可以用于康复、科研转换等医疗设备购置，但每家医院贷款金额需要高于2000万。

开源证券表示浙江、江苏和安徽上报了约180亿元的设备采购需求，这三个省份约2.1亿人，中国约14亿人，简单的通过人口数据来模拟医疗市场比例，设备采购需求约在1000亿左右。

来源：开源证券

如果设备采购需求是在1000亿左右，中央财政贴息是2.5%，在医疗领域中央财政每年补贴1000亿×2.5%=25亿，对于医疗机构而言，实际上减少的成本微乎其微，换句话而言，财政贴息贷款对于医疗新基建的影响是取决于医疗机构本身的设备更新意愿和能力，不缺钱的医疗机构不在乎这一点成本，对于缺钱的医疗机构这是一笔几乎没成本的融资来源。

02医疗新基建资金去向和来源

首先明确一下医疗新基建概念，医疗新基建不仅仅只是医疗设备采购，医疗设备只是其中的一部分，这部分仅占20%，医疗新基建包含了土木、装修、机电安装、专项工程及医疗设备，如果医疗机构扩张，也不可能只采购医疗设备就足够了，必然还需要其他的配套建设。

来源：东方证券

作为国内医疗设备产品最齐全 的医疗器械公司之一，迈瑞医疗在其2022年年报中指出，迈瑞医疗在可及市场的国 内医疗新基建市场空间是200亿元。

来源：迈瑞医疗2021年年报

那这次中央贴息贷款会带来什么影响呢？其实可能是监管机构放宽对医疗机构融资的监管，为了推行分级诊疗，监管机构曾一度严格控制公立医院规模快速扩张，曾经一度禁止过贷款建设。

来源：《新医改背景下公立医院融资多元化研究》

国务院办公厅2015年05月09日发布《国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革2014年工作总结和2015年重点工作任务的通知》，其中“5.优化医疗卫生资源结构布局”明确说明，严禁公立医院举债建设，本次让医院和银行协商进行贷款，有可能是放宽对医院的监管。

来源：国务院

医疗机构通常是怎么进行采购的呢？对于医院而言，药品和医用耗材这两者和医疗设备是完全不同的两套体系，药品和耗材主要是受到医保局的影响，医保局是最终支付方，而设备是以固定资产的形式存在于医院里，因此医院主要是用自有资产和政府资金采购，医疗设备也是同理。 以2019年为例，中国医疗机构总收入为4.6万亿，其中医院3.6万亿，占比77%，中国医疗机构总收入4.6万亿中，来自于财政拨款为6735亿，占比14.5%，中国医院总收入3.6万亿中，来自于财政拨款的为8.6%，无论是中国医疗机构整体还是医院，其本身的医疗收入仍然是最核心的。

来源：2019年统计年鉴

由于财政拨款是专项专用，医院若是想通过财政拨款来采购医疗设备，需要先做预算后通过卫健委来审批，因此采购非大型设备更多是以自有资金来采购，本次的中央贴息贷款的刺激力度可能还没有近两年财政的直接拨款影响那么大。

来源：财政部、国家卫健委、国家发改委、德邦证券

所以还是回归到此前的观点，医疗设备采购的影响是取决于医疗机构本身的设备更新意愿和能力。

03公立医院对于中央财政贴息贷款的意愿

公立医院贷款会很谨慎，私立医院贷款意愿高。卫健委对公立医院的考核主要有医疗质量、运营效率、患者满意度和如培养人才建设学科的持续发展这四大方面，贷款的目的是为了扩建，而扩建会影响运营效率。 根据国家三级公立医院绩效考核操作手册（2022版），公立医院的运营效率考核指标里面有资产负债率这一考核指标，若医院的资产负债率提升，会不利于公立医院达标。

来源：国家卫健委

按照2019 年全国医院数目为34354个，其中公立医院11930个，民营医院22424个来算，公立医院平均每家医院总资产3.66亿，负债1.58亿，资产负债率为43%，最低贷款2000万对于公立医院的资产负债率提升还是比较大的。

来源：2019年统计年鉴

04结语

整体来看，中央财政贴息是对于医疗设备行业利好，但效果可能相对有限，最终如何取决于多方面的影响，医疗机构本身贷款意愿影响是重点，例如医疗机构本身医疗设备利用率是否已经饱和，是否已经需要进行更新迭代，是否需要扩张，总结来看就是利好空间是有，但仍然存在一些不确定性。 

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